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招商医药收入增速有所放缓利润增速提升-【新闻】

发布时间:2021-04-05 19:22:22 阅读: 来源:聚合氯化铝厂家

7月收入有所回落:7月份分别实现收入1595.1亿元,同比分别增长16.9%和11.9%,收入增速较1~6月份的19.6%有所回落,我们分析可能和GSK事件有关,随着GSK事件的继续发酵以及工商总局的反商业贿赂专项的展开,预计8~9月份的收入增速可能会继续放缓。

7月份利润增速有所回升:7月份实现利润总额145.2亿元,同比增长18.7%,较4~6月份9~13%的增速有显著提升。从盈利结构来看,销售费用投入的较少是利润增长的主要原因:7月份销售费用同比仅增加13.1%;这与行业的现状是吻合的,当前很多医院减少科室会、并减少参加行业会议,这相应会减少药企的销售费用投入(这种情况对新药推广很不利,同时我们需要看到这种费用投入减少的状况并不是常态)。

毛利率有所下降:7月份值得关注的数据是毛利率,收入、成本单月增长分别为16.9%和19.1%,毛利率为26.7%,环比、同比分别下降1.76个、1.39个百分点,毛利率的下降幅度超过前期。对于7月份行业的整体分析可能对行业未来一个季度的盈利走势可能具有代表意义:我们猜想可能部分带金较明显、新品在3季度销售增速可能会有所放缓,而这类品种毛利率相对较高,因而整体毛利率可能会有所下降;此外,费用投入会减少,利润增速不一定会慢于收入增速。

1~7月份整体增速尚可:13年1~7月份实现收入、利润总额11088亿元和1062亿元,同比分别增长19.2%和16.9%。

预计行业收入、利润增速可能趋缓,原因我们认为有:1、从目前披露的医疗机构诊疗人数数据来看,增速较12年有所放缓;2、处方药方面,新一轮的招标即将开始可能促使配送商和医疗终端采取低库存策略;3、OTC方面,13年2季度以来资金面偏紧张,商业公司资金周转紧张,减少上游工业要货,库存相对也较低;4、基本药物方面,这个市场基本与国家财政投入完全正相关,13年国家财政收入增速大幅放缓,基药相关补贴增速也放缓,导致基本药物市场整体增速明显放缓。整体来看,行业基数较大、医保筹资增速放缓以及后续医保控费的推行,整体药品终端增速放缓应该是趋势。

近期重点关注基本面有变化的低估值、滞涨品种:推荐东阿阿胶(000423)、海正药业(600267)、誉衡药业(002437)、千金药业(600479)、九州通(600998)、国药一致(000028)、国药股份(600511)、乐普医疗(300003)、东富龙(300171)及华东医药(000963)等;关注三七降价受益品种,重点推荐昆明制药(600422);龙头股预计4季度将展开估值切换行情,推荐云南白药(000538)、天士力(600535)、恒瑞医药(600276)。

主要风险在于药品降价幅度超预期。(招商证券(600999))

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